Sidera Insights · Weekly Brief · 2026-08-21
Tomás Lanza
24 de agosto de 2026
Sidera Insights
Como muchos ya saben, estos meses estoy invirtiendo recursos en Sidera. Por eso reduje las compras de acciones individuales. Estamos construyendo una funcionalidad nueva y espero poder compartirla en los próximos meses.
En esta semana:
- El modelo sigue en BULL, pero su confianza bajó de 41% a 35%. Al mismo tiempo, BEAR subió a 31% y el S&P cayó 1,4%. Mantengo una posición cauta. Informe en deep dive SPY.
- En EE. UU., el bono del Tesoro a 10 años volvió a la zona de 4,7%. Las tasas altas pesaron sobre las acciones. El próximo foco está en el PCE del miércoles 26 y en Jackson Hole el viernes 28.
- En Argentina, el mayorista quedó cerca de $1.499. Las reservas brutas marcaron un récord contable por la suba del oro. Las tasas en pesos volvieron a subir (TAMAR 26,50%, BADLAR 24,31%). El riesgo país cerró en 532. Es consistente con lo que venimos siguiendo en las últimas semanas.
- Avistajes:BKNG (Booking Holdings), LMAT (LeMaitre Vascular) y PNFP (Pinnacle Financial Partners).
Opinión personal: El modelo conserva la etiqueta BULL, pero la señal se debilitó. La probabilidad bajista ya está cerca de la alcista y las opciones muestran más demanda de cobertura. Esta semana no aumento la exposición general a acciones.
BSX (Boston Scientific) y CPRT (Copart) entraron al informe del 10 de julio. Desde la entrada definida por RSI, acumulan 18,1% y 23,2%, con una ventaja de 16,6 y 21,2 puntos sobre el S&P.
PNFP es la que más mejoró su punto de entrada. Su RSI bajó de ~67 a ~34 y el precio quedó cerca de USD 102. BKNG sigue siendo un buen negocio, pero su RSI de ~69 todavía exige paciencia. LMAT tiene un RSI de ~23 después del castigo posterior a resultados. Para más información, ver cada informe.
CTRE queda en seguimiento, no como recomendación. La cantidad de acciones en circulación creció 21,5% en un año y todavía hay acciones forward por liquidar. El dividendo está cubierto sobre FAD, pero el caso depende de que las compras sostengan el AFFO por acción después de esa dilución.
Los avances en oncología, péptidos y longevidad merecen atención. La noticia de Moderna esta semana volvió a poner el foco en ese campo. Si la medicina extiende los años de autonomía, puede cambiar el uso y el valor de nursing y senior housing. No implica una caída automática de la demanda, porque la demografía sigue pesando. Pero es una hipótesis de largo plazo que exige activos y contratos adaptables. Es otro motivo para no asumir que el crecimiento de CTRE está asegurado.
En Argentina, el mayorista cerró cerca de $1.500 y las tasas volvieron a subir. El BCRA compró pocas divisas y el aumento de reservas se explicó principalmente por el oro. No me apuro a extender plazos en bonos en pesos. El riesgo electoral puede sostener tasas altas y abrir mejores oportunidades.
«El riesgo significa que puede pasar más de una cosa.» - Howard Marks
Buena semana,
Tom
Régimen de mercado: BULL(~35% confianza)
El modelo sigue en BULL por segunda semana, pero la confianza bajó a 35%. La probabilidad de BEAR subió a 31% y la de NEUTRAL a 30%. Como las tres están cerca, la señal alcista es débil. SPY cerró en USD 765,7, con una caída semanal de 1,4%.
Informe completo del modelo (amplitud, opciones, SHAP): deep dive SPY.
La etiqueta sigue en BULL, pero la diferencia se redujo. BULL perdió 6,2 puntos y BEAR ganó 6,4. NEUTRAL también subió. La tabla muestra el cambio completo.
| Escenario | 14-ago | 21-ago | Δ |
|---|---|---|---|
| BULL | 40,9% | 34,7% | −6,2 |
| NEUTRAL | 26,3% | 29,6% | +3,3 |
| BEAR | 24,2% | 30,6% | +6,4 |
| VOLATILE | 8,7% | 5,1% | −3,6 |
El cambio más importante vino de las opciones. El put/call de SPY a 30 días subió de 1,16 a 2,62, lo que indica mayor demanda de protección. En energía, el put/call pasó de 0,33 a 1,55. La inflación esperada a cinco años subió de 2,24% a 2,34% y fue el principal apoyo para BULL.
El modelo conserva una leve ventaja alcista, mientras el mercado de opciones aumenta la cobertura. La señal exige cautela.
Estos son los activos que miramos como termómetro. El % es cuánto movieron entre el viernes 14-ago y el viernes 21-ago.
| Precios · variación semanal (%) | Cierre / Var |
|---|---|
| SPY (S&P 500) | 765,72 $ · −1,4% |
| QQQ (Nasdaq 100) | 713,44 $ · −2,4% |
| GLD (oro) | 423,36 $ · +5,4% |
| USO (petróleo WTI ETF) | 134,64 $ · +6,4% |
| Tasas · nivel | Nivel |
|---|---|
| UST 10Y (Bono a 10 años) | 4,69% |
| UST 2Y (Bono a 2 años) | 4,19% |
| T5YIE (inflación 5 años, mercado) | 2,34% |
Qué sectores lideran y cuáles quedaron atrás (Rotación sectorial)
Energía y salud superaron al S&P en la última semana. Salud también lidera a 21 y 63 días, lo que muestra una tendencia más persistente. Tecnología quedó por debajo del índice en los tres plazos.
| Sector / ETF | 7d vs SPY | 21d vs SPY | 63d vs SPY |
|---|---|---|---|
| Tecnología (XLK) | −2,0% | −1,0% | −0,5% |
| Salud (XLV) | +4,6% | +4,5% | +14,8% |
| Finanzas (XLF) | +0,1% | −0,7% | +8,0% |
| Industriales (XLI) | −2,1% | −4,6% | +2,6% |
| Real Estate (XLRE) | +2,2% | −3,4% | −1,8% |
| Consumo Discrecional (XLY) | +1,0% | +4,8% | −3,7% |
| Comunicaciones (XLC) | +1,9% | +2,0% | −7,1% |
| Energía (XLE) | +5,2% | +3,5% | +4,5% |
Energía ya acumula dos semanas de liderazgo, por lo que entrar después del rebote ofrece menos margen. Salud muestra la señal relativa más consistente. Comunicaciones y consumo discrecional siguen rezagados a 63 días.
SHAP identifica las variables que más influyeron en la predicción semanal.
La inflación esperada a cinco años fue el principal factor a favor de BULL. En contra pesaron la inestabilidad del put/call de SPY y la debilidad relativa de tecnología. Estos factores opuestos explican la baja confianza del modelo.
La Regla de Sahm, que detecta un deterioro sostenido del empleo, sigue en 0,00%, lejos del umbral de alarma de 0,50%. Es un indicador rezagado y todavía no refleja por completo el débil dato laboral de julio. La amplitud bajó de 69,8% a 66,7%, por lo que menos acciones cotizan sobre su media de 200 días.
El put/call a 30 días subió de 1,16 a 2,62, cerca del percentil 78 de su historia. Los inversores están pagando más protección ante una caída. Esta señal es coherente con una postura cauta.
Mayorista en $1.499, reservas récord por el oro y tasas otra vez al alza
El Merval medido en dólar CCL cayó 2,2% en la semana y el riesgo país subió a 532 puntos. El mercado local sigue sin una tendencia clara.
El dólar mayorista cerró en $1.499. El MEP quedó cerca de $1.535 y el CCL en $1.590. Aunque las brechas actuales son bajas, los bonos descuentan 18,9% de inflación y 25,5% de devaluación a doce meses. La diferencia de 6,7 puntos indica que el mercado espera que el dólar oficial suba más que los precios.
Las reservas brutas alcanzaron u$s 50.655 millones, principalmente por la suba del oro. El oro viene ganando peso en las reservas de bancos centrales, pero en Argentina esa valuación no reemplaza compras genuinas de dólares. El BCRA compró en agosto unos u$s 33 millones diarios, muy por debajo de mayo. Ver hilo sobre oro y reservas en X.
El dólar está contenido en el corto plazo, pero la curva todavía descuenta una corrección real del tipo de cambio oficial. Las tasas también siguieron subiendo: TAMAR llegó a 26,50% y BADLAR a 24,31%.
Presión sobre los bonos en dólares; mayor devaluación implícita en pesos
La suba de las tasas de EE. UU. encarece el financiamiento y presiona a los bonos argentinos en dólares. En pesos, la curva sigue descontando que el dólar oficial avanzará más que la inflación.
El riesgo país subió de 473 a 532 puntos. Los bonos soberanos largos, como AE38, AL35 y AL41, quedaron bajo presión mientras el bono estadounidense a 10 años regresó a la zona de 4,7%. Cotizaciones en bonistas.com.
El dólar mayorista de referencia es $1.497. Para conocer las expectativas del mercado comparamos bonos de tasa fija con bonos que ajustan por inflación o por el dólar oficial al mismo vencimiento.
La comparación entre T30J7 y TZX27 arroja una inflación implícita de 18,9% anual. El REM espera 21,8%.
La comparación con el bono ligado al dólar oficial arroja una devaluación implícita de 25,5%. La diferencia frente a la inflación implícita es de 6,7 puntos, similar a las últimas dos semanas y mayor que a fines de julio. La curva todavía espera una corrección real del dólar oficial. Números en breakeven.ar · bonistas.com.
En EE. UU., la actividad se mantuvo firme. El PMI compuesto preliminar de agosto subió a 56,0, impulsado por servicios. Al mismo tiempo, el bono a 10 años rozó 4,7%. El próximo dato clave es el PCE del 26-ago.
La presión está en el tramo largo de la deuda. El 18-ago, el Tesoro recibió casi USD 20.000 millones de ofertas para recomprar bonos de 20 a 30 años y aceptó USD 2.000 millones, su límite vigente. Después anunció que llevará ese límite a al menos USD 4.000 millones desde septiembre. Hay mucha oferta de bonos largos y el mercado exige una tasa alta para absorberla. Ver hilo sobre las recompras del Tesoro en X.
En Argentina, el EMAE creció 2,7% interanual y las exportaciones de Vaca Muerta alcanzaron u$s 1.000 millones en julio. Esta semana, sin un nuevo dato de inflación, el foco estuvo en la suba de tasas y en el dólar mayorista cerca de $1.500.
Charla externa sin postura Sidera.
| TASAS / FED | El mercado discute si el PCE y Jackson Hole confirmarán tasas altas por más tiempo. El bono a 10 años cerca de 4,7% mantiene esa presión. |
| WMT / NVDA | WMT (Walmart) cayó más de 9% después de informar una desaceleración de las ventas comparables. NVDA (Nvidia) presenta resultados el 26-ago y concentrará la atención del sector tecnológico. |
| IA / DEUDA | Las grandes tecnológicas recurren más a deuda para financiar infraestructura de inteligencia artificial. Esa inversión necesita energía, redes, equipos y permisos. Con tasas largas altas, el mercado mira si el retorno llega a tiempo para justificar ese capital. Ver hilo sobre infraestructura física en X. |
| CRUDO | El Brent se mantuvo cerca de USD 94 por la tensión con Irán. El precio conserva una prima geopolítica elevada. |
| AR LOCAL | El récord de reservas se explicó por el oro, mientras las compras del BCRA siguieron bajas. También preocupa la mora bancaria y el riesgo cambiario de prestar dólares a empresas sin ingresos en esa moneda. |
| BIOTECH | MRNA (Moderna) subió con fuerza después de publicar datos sobre una vacuna terapéutica. El movimiento reactivó el interés por el sector salud. |
Revisión sistemática de la semana. Lectura breve; el informe completo está en cada enlace.
Booking mantiene márgenes altos y genera mucha caja. El precio, cerca de USD 210, no está caro frente a su historial de flujo de caja. El riesgo es una desaceleración de las reservas o una regulación que reduzca sus comisiones. Con RSI cercano a 69, prefiero esperar un mejor punto de entrada. Informe BKNG
CareTrust alquila inmuebles destinados al cuidado de adultos mayores. El crecimiento depende de nuevas adquisiciones y provocó una dilución de aproximadamente 22% en un año. A favor, el precio corrigió y el RSI está cerca de 35. La mejora debe verse en el AFFO por acción, la medida de resultados más útil para un REIT. Informe CTRE
LeMaitre vende implantes vasculares, tiene márgenes altos y genera caja. La acción cayó cerca de 30% desde su máximo después de un resultado algo menor al esperado y una guía más baja. Con RSI cercano a 23, el precio refleja bastante pesimismo. El próximo semestre debe confirmar que el crecimiento continúa y que los problemas de suministro son temporales. Informe LMAT
Pinnacle integra Synovus y busca crecer en el sureste de EE. UU. El precio cayó a USD 102 y el RSI bajó de 67 a 34. El valor libro está barato frente a su historia, pero el retorno sobre patrimonio sigue bajo en 5,5%. La tesis depende de recuperar margen, sumar depósitos estables y mantener controlado el crédito. Informe PNFP
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