Sidera Insights · Weekly Brief · 2026-06-26
Tomás Lanza
29 de junio de 2026
Sidera Insights
El conflicto en el Estrecho no desapareció porque el petróleo bajara. Lo que cambió fue el precio del miedo. Con el WTI cerca de USD 75, el mercado USA actuó como si el problema logístico estuviera resuelto y volvió a mirar earnings, semis y momentum. El régimen sigue en BULL (~47%), pero con una salvedad que me importa. No es un rally amplio financiado con dinero nuevo; es reciclaje. Sale presión de megacaps tecnológicas (NVDA (Nvidia) fue una de las válvulas de escape) y entra flujo hacia semis como MU (Micron), salud, industriales y finanzas. Nadie quiere quedarse afuera de lo que viene subiendo con inercia, así que el segmento growth sigue monopolizando buena parte del volumen aunque el índice no confirme una euforia generalizada.
Para no repetir acá todo el mapa cuantitativo, dejamos el informe de régimen con rotación sectorial, amplitud y posicionamiento en opciones: Deep dive SPY · 26 jun 2026. La lectura que me llevo es marea constructiva, pero estrecha. Comprar lo que sube porque sube sigue siendo el juego dominante.
Para quien prefiere blue chips castigadas sin drama operativo, MSFT (Microsoft) y MCD (McDonald’s) siguen en mi radar. Microsoft reportó números sólidos; el mercado le cobra el CAPEX de IA y dejó el múltiplo en una zona que hace tiempo no veíamos. McDonald’s rompe mínimos con un negocio que conocemos de sobra. No son apuestas de narrativa. Son empresas que podés explicar en una servilleta mientras otros persiguen MU (Micron), AMD (Advanced Micro Devices) o cualquier tema caliente de semis y espacio.
Por el lado cuantitativo, los modelos traen continuidad con la semana pasada (HLNE (Hamilton Lane), ALLE (Allegion), ERIE (Erie Indemnity)) y suman GGG (Graco), ICE (Intercontinental Exchange) y SF (Stifel Financial). Personalmente me quedan tres favoritos de lectura: HLNE (Hamilton Lane), ALLE (Allegion) e ICE (Intercontinental Exchange). Negocios con flujo recurrente, drawdowns profundos y múltiplos en percentiles bajos de su propia historia.
Argentina, estable en el fondo y movida en la superficie
Veníamos anticipando que exportadores retienen ventas esperando mejores precios (soja por encima de $500.000, maíz de $300.000). Eso sigue. Esta semana el dólar se movió por una mezcla previsible. La decisión de MSCI de mantener Standalone golpeó acciones y carry local. La brecha amplió (blue ~$1515, CCL ~$1544). Entró liquidez post-licitación del BCRA y se acerca el cobro del aguinaldo, que presiona MEP y CCL. Y con menos liquidación del agro hay menos dólares en el mercado. No veo un problema estructural de oferta todavía. La matriz exportadora ya no es solo campo; mineras e hidrocarburos le dan otra pierna. Eso no impide semanas duras en el Merval, pero sí cambia el piso del relato de mediano plazo.
Quienes siguieron el hilo de bonos soberanos en dólares probablemente vieron la diferencia. Mientras el equity local sangraba, los hard dollar avanzaron ~1,7% y el riesgo país comprimió fuerte. Para mentalidad de renta fija, los tramos largos en USD siguen siendo, a mi criterio, el lugar más sensato del tablero local cuando el objetivo es preservar y cobrar, no apostar la brecha.
Formación del Navegante
Esta semana cerramos el ciclo del triángulo Negocio · Precio · Riesgo con la Carta 05 (Precio: cuánto futuro ya pagas). No viene más teoría densa. Un ejercicio práctico para integrar lo de las cartas anteriores. Elegí una acción y hacé tres chequeos simples. Qué expectativa está pagando el precio, cómo se compara con su propia historia, y si ese retorno implícito compite con la tasa libre de riesgo. Formación del Navegante
Cierro con Howard Marks, porque esta semana encaja demasiado bien.
«El éxito inversor no proviene de comprar cosas buenas, sino de comprarlas bien.»
Buena semana,
Tom
| Escenario | EE.UU.: economía firme con volatilidad por el fin de la guía futura (forward guidance) bajo Kevin Warsh. Memorando de paz entre EE.UU. e Irán desplomó el WTI un 30% a USD 75, normalizando Ormuz. El S&P 500 (+0,93%) y el Nasdaq (+2,43%) rebotaron el viernes. Argentina: MSCI mantuvo al país Standalone; el Merval cayó un 5% en pesos (-8% en USD) marcando su peor semana en cuatro meses, con el blue trepando a $1515 y el CCL a $1544. |
| Foco | Cinco avistajes en USA con revisión sistemática (HLNE, ALLE, ICE, ERIE, SF) analizados por múltiplos mínimos históricos, calidad de negocio y timing. Cobertura cambiaria local. |
| Vigilar | Intervenciones del BCRA tras romper los $1500 · ritmo de liquidación del agro vs importaciones · rotación de pesos (CER a dollar-linked/Bopreales) · dot plot restrictivo de la Fed para 2026. |
Régimen de mercado: BULL
El modelo semanal mantiene el clima alcista (BULL) con un 47,5% de probabilidad (oso a 28,4%). Sin embargo, la dinámica por debajo de la superficie muestra que el mercado no está ampliando la base por ingreso de nuevo dinero; está reciclando exposición. Se observa una rotación selectiva: sale presión de plataformas tecnológicas hiper-crowded (con fuerte venta neta en NVDA) y entra flujo hacia sectores tradicionales y defensivos como Salud, Industriales y Financieros. La amplitud clásica mejora de forma óptica, pero el volumen y los estilos no confirman una rotación sana hacia valor profundo.
| Precios · variación semanal (%) | Cierre / Var |
|---|---|
| SPY (S&P 500) | 728,99 $ · −2,4% |
| QQQ (Nasdaq 100) | 706,52 $ · −4,6% |
| GLD (oro) | 373,63 $ · −3,5% |
| WTI (petróleo) | 75,00 $/bbl · −30,0% (vs abr) |
| Tasas y volatilidad · nivel y cambio | Nivel / Cambio |
|---|---|
| UST 10Y (Bono a 10 años) | 4,40% · −6 pb |
| UST 2Y (Bono a 2 años) | 4,09% · −10 pb |
| Curva 2s10s (Diferencia 10Y − 2Y) | 31 pb · +4 pb |
| VIX (Miedo del mercado) | 18,89 · +2,49 pb |
Qué sectores lideran y cuáles quedaron atrás (Rotación sectorial)
XLK lideró en 63 días (+31,3% vs SPY) pero perdió momentum en 21 días. Salud, industriales y finanzas concentraron el flujo reciente; comunicaciones y energía quedaron rezagadas.
| Sector / ETF | 63d vs SPY | 21d vs SPY |
|---|---|---|
| Tecnología (XLK) | +31,3% | −1,8% |
| Salud (XLV) | +9,5% | +7,5% |
| Finanzas (XLF) | +8,8% | +4,1% |
| Industriales (XLI) | +11,7% | +3,9% |
| Real Estate (XLRE) | +11,6% | +1,4% |
| Consumo Discrecional (XLY) | +5,0% | −6,1% |
| Comunicaciones (XLC) | −2,4% | −9,1% |
| Energía (XLE) | −13,3% | −5,7% |
Lectura contrarian: la rotación desde tecnología hacia salud y finanzas empieza a notarse. La pregunta útil no es qué cayó, sino si cayó por deterioro propio o porque el dinero persiguió otros sectores.
A favor del régimen alcista se destacó la expectativa de inflación a 5 años (T5YIE en 2,21%), considerada por el modelo como compatible con crecimiento nominal normal. También actuó como driver alcista la baja en la demanda de coberturas en energía (ratio put/call en XLE en 0,26), disipando temores tras la firma de paz en Medio Oriente.
En contra (freno) actuó la mayor variabilidad de coberturas de mediano plazo en SPY y la desaceleración del momentum relativo de tecnología frente al S&P 500 (z-score de -1,13 en 2 años), reflejando la rotación de corto plazo.
El 65,5% del universo cotiza sobre su media de 200 días, pero el volumen no acompaña: el viernes, 69% de acciones cerró en verde vs solo 48% del volumen (gap de 21 pp). Momentum y growth caro siguen monopolizando flujos; deep value apenas 5%. Sahm en 0,10 pp, sin señal de recesión inminente.
MSCI Standalone y el sacudón cambiario
La decisión de MSCI de mantener a Argentina en la categoría Standalone desató una fuerte corrección semanal: el S&P Merval cayó un 5% en pesos y un 8% en dólares, con fuertes bajas en bancos (Supervielle −16,2% en USD, Galicia −11,4%) y en YPF (−10,1% en USD, golpeada por la caída del crudo). Esto impactó en la brecha cambiaria: el dólar blue cerró en $1515, el CCL en $1544 y el MEP en $1499. La liberación de liquidez tras la última licitación del Banco Central del viernes, sumada al cobro estacional del aguinaldo en julio, mantendrá la presión alcista sobre los dólares financieros esta semana.
En la economía real, el agro mantiene cautela en la liquidación: los productores esperan que la soja supere los $500.000 pesos y el maíz los $300.000 pesos para activar las ventas fuertes en el mercado doméstico.
Matiz: el PBI Q1 creció +2,3% interanual, pero el desempleo trepó a 7,8% y el consumo sigue frío, reflejando que la actividad crece vía concentración y aumentos de productividad, no por una recuperación homogénea del empleo.
Refugio en dólares y rotación en pesos
La deuda soberana logró salir ilesa del sacudón cambiario y accionario, actuando como el principal puerto de refugio de la semana.
A contramano del Merval, los bonos soberanos en dólares ganaron un 1,7% promedio semanal, sostenidos por el ancla fiscal. El riesgo país comprimió con fuerza desde los 572 puntos hasta los 437 puntos, demostrando que los flujos de mediano plazo prefieren el refugio en bonos duros (con AE38 y AL28 liderando) por encima de las acciones.
BOPREAL post-rally: zona de cautela. No perseguir subas recientes.
Fuerte desarme de carry trade local: las Lecap y bonos CER retrocedieron un -0,65%. Los flujos migraron rápidamente hacia cobertura cambiaria: Bopreales (+1,49%) y bonos dollar-linked (+1,46%), reflejando la necesidad de cobertura ante la suba de la brecha.
El Tesoro continúa extendiendo vencimientos de deuda en pesos. El desafío se traslada a la acumulación de reservas del BCRA para el segundo semestre ante menores liquidaciones del agro.
Solo tickers que aparecieron en directos y comunidades esta semana. Sin postura Sidera; el contexto macro y local está arriba.
| YPF | Desplome de -10,1% en USD WoW, golpeada por la decepción de MSCI Standalone y la caída del crudo WTI a USD 75. |
| GGAL | Caída de -11,4% en USD WoW; toma de ganancias tras el rechazo de MSCI. |
| Bancos/SUPV | SUPV cayó -16,2% y BBVA -12,5% en USD, liderando el castigo financiero por el desarme de carry trade local. |
| Soberanos/Linked | Bonos en dólares resilientres vs rotación cambiaria a dollar-linked y Bopreales en pesos. |
| MSFT | Cerró en USD 372,97 (-32,5% desde máx). Forward P/E de 19,65x a pesar de que el Q4 reportó ingresos de USD 81.3B (+16,7% i.a.) y ganancias de USD 38.5B (+59,5% i.a.). Temor exagerado por CAPEX. |
| MCD | Cerró en USD 269,76 (-20,6% desde máx), rompiendo mínimos. Forward P/E a 23,15x, yield 2,33% y ROA de 13,5%. |
| MU/NVDA | FOMO de semis físicos (MU) absorbiendo liquidez. NVDA corrigió un -18% a USD 194, liberando liquidez hacia sectores rezagados. |
| Fed/Tasas | Dot plot con sesgo hawkish hacia 2026; mercado asimila menor forward guidance. |
Revisión sistemática de la semana. Lectura breve; el informe completo está en cada enlace.
Gestiona capital en private equity y cobra comisiones recurrentes. Corrigió fuerte (~−52% desde máximos) pero las comisiones de gestión siguieron creciendo a doble dígito. El múltiplo quedó en una de las zonas más bajas de los últimos cinco años. Informe HLNE
Fabrica cerraduras y herrajes (Schlage, LCN). Negocio industrial defensivo, con buena caja y dividendo. Tras la corrección el precio paga menos futuro que en buena parte de su historia reciente. Informe ALLE
Opera bolsas, datos y servicios hipotecarios. Monopolio regulado con ingresos recurrentes y poca volatilidad relativa. La caída reciente comprimió la valuación sin señales de deterioro operativo. Informe ICE
Administra y cobra comisiones del Erie Insurance Exchange. No asume siniestros en su balance; es la caja del grupo. Corrigió ~35% y el múltiplo quedó cerca de mínimos históricos recientes. Informe ERIE
Banco de inversión y asesoría cíclico, en mínimos de 52 semanas. Los activos bajo administración marcaron récord pese al castigo del sector. Lectura más cíclica que defensiva. Informe SF
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