Sidera Insights · Weekly Brief · 2026-07-24
Tomás Lanza
27 de julio de 2026
Sidera Insights
En esta semana:
- Seguimos en la misma tendencia de los últimos meses: CapEx circular de las big tech y geopolítica / guerra (petróleo, estrechos, drones).
- El modelo de régimen sigue en BULL (~64%); el precio del S&P cede un poco mientras energía lidera. Informe: deep dive SPY.
- En Avistajes: PNR (Pentair), STE (STERIS), ERIE (Erie Indemnity), DECK (Deckers) y MSFT (Microsoft).
Opinión personal: Seguimos encaminados con la misma tendencia de los últimos meses. Dos temas: el flujo de CapEx circular de las tecnológicas y la guerra. Con drones baratos se requiere muy poco para amenazar un área y congelar una invasión terrestre a gran escala (si no, que le pregunten a Rusia). Es cuestión de tiempo que los hutíes en Yemen se den cuenta de lo fácil que es cerrar Bab el-Mandeb (Mar Rojo) y extorsionar para conseguir beneficios.
Por otro lado, tenemos tecnológicas como GOOGL (Google / Alphabet) y MSFT (Microsoft) que están volcando su caja al CapEx para desarrollar data centers con riesgo alto de quedar obsoletos en pocos años. Eso marca la competencia descarnada a todo o nada. Aun así, prefiero que se sustenten principalmente en el cash flow que generan sus servicios y productos maduros, antes que recurrir a deuda o equity como muchas otras.
Muchas de las acciones que veníamos viendo baratas, como HCI, TRV (Travelers), CALM, ALLE (Allegion), ICE (Intercontinental Exchange) o PYPL (PayPal), ya subieron. Pero en un mercado que rota rápido como este, las oportunidades son constantes. Por momentos podemos comprar muy buenos activos a un precio más que razonable.
Hoy traigo otras que aparecieron en los modelos: PNR (Pentair), STE (STERIS), ERIE (Erie Indemnity), DECK (Deckers) y MSFT (Microsoft). No son recomendaciones de compra y todas tienen su riesgo, pero probablemente vale la pena considerarlas. Si no estuviese contra mi límite de liquidez, seguro invertiría en alguna de las 3 primeras haciendo DCA.
A midweek sigue la entrega de Formación del Navegante para quienes están aprendiendo. Nos toca meternos en la eficiencia del negocio: ROE, ROIC y márgenes.
«Ya sea que hablemos de acciones o de medias, me gusta comprar mercancía de calidad cuando está rebajada.» (Warren Buffett)
Buena semana,
Tom
Régimen de mercado: BULL(~64% confianza)
SPY cerró en USD 738,93 (−0,6% vs el corte anterior; −0,6% también en la ventana de 7 sesiones). El modelo gana convicción alcista mientras el precio consolida: energía lidera en 7 y 21 días relativos; consumo discrecional y comunicaciones quedan atrás en todos los plazos. Lleva 7 semanas seguidas en lectura BULL.
Informe completo del modelo de régimenes (amplitud, opciones, SHAP): deep dive SPY.
Misma etiqueta BULL, con un poco más de convicción. Respecto al corte del 17-jul, la probabilidad alcista subió 3,4 puntos; lo que más bajó fue NEUTRAL (−1,7 pp) y BEAR (−1,4 pp).
| Escenario | 17-jul | 24-jul | Δ |
|---|---|---|---|
| BULL | 60,8% | 64,2% | +3,4 |
| NEUTRAL | 13,5% | 11,8% | −1,7 |
| BEAR | 21,7% | 20,3% | −1,4 |
| VOLATILE | 4,0% | 3,7% | −0,3 |
Drivers que se movieron: (1) La tecnología vs S&P 500 (z-score a 2 años) pasó de casi neutro a soporte claro del BULL: tech sigue barata relativa tras la corrección. (2) El put/call cercano de energía (XLE) dejó de restar y ahora suma (PCR ~0,83 vs ~0,50). (3) La expectativa de inflación a 5 años (T5YIE ~2,24%) sigue siendo el mayor soporte, apenas más baja que la semana pasada (~2,27%).
Matiz: el put/call SPY a 30 días subió de 1,24 a 1,71 y el proxy de sentimiento giró de Call FOMO a Neutral / Equilibrado. Menos euforia en calls; más equilibrio entre coberturas y apuestas alcistas.
| Precios · variación semanal (%) | Cierre / Var |
|---|---|
| SPY (S&P 500) | 738,93 $ · −0,6% |
| QQQ (Nasdaq 100) | 684,23 $ · −1,6% |
| GLD (oro) | 371,90 $ · +0,9% |
| USO (petróleo WTI ETF) | 136,69 $ · +10,3% |
| Tasas · nivel y cambio | Nivel / Cambio |
|---|---|
| UST 10Y (Bono a 10 años) | 4,71% · +16 pb |
| UST 2Y (Bono a 2 años) | 4,37% · +19 pb |
| Curva 2s10s (10Y − 2Y) | 34 pb · −3 pb |
| VIX (volatilidad) | 18,70 · −0,1 pts |
Qué sectores lideran y cuáles quedaron atrás (Rotación sectorial)
En 7 días lideran energía (+4,0% vs SPY) e industriales (+2,4%); consumo discrecional (−4,6%) y comunicaciones (−3,3%) quedan atrás. En 63 días, salud y finanzas lideran (~+9% vs SPY); discrecional y comunicaciones arrastran el rezago largo.
| Sector / ETF | 7d vs SPY | 21d vs SPY | 63d vs SPY |
|---|---|---|---|
| Tecnología (XLK) | +0,8% | −1,8% | −1,6% |
| Salud (XLV) | +1,5% | +0,1% | +9,4% |
| Finanzas (XLF) | +0,7% | +2,0% | +9,3% |
| Industriales (XLI) | +2,4% | +0,1% | +7,2% |
| Real Estate (XLRE) | +1,8% | +3,6% | +4,0% |
| Consumo Discrecional (XLY) | −4,6% | −5,8% | −7,3% |
| Comunicaciones (XLC) | −3,3% | −2,2% | −7,0% |
| Energía (XLE) | +4,0% | +12,8% | +1,1% |
Lectura contrarian: energía lidera en 7d y explota en 21d (+12,8% vs SPY) con el salto del crudo; el 63d recién vuelve a positivo. No es “todo el mercado sube”: es rotación hacia energía/defensivos mientras consumo discrecional y comunicaciones se castigan en los tres plazos. Tecnología ya no arrastra el 63d como la semana pasada.
A favor del BULL: expectativa de inflación a 5 años (T5YIE ~2,24%), el cambio del VIX en 21 días (~+0,1 pts) y la tecnología barata relativa vs el S&P. También suma el put/call cercano de energía.
Traducción: el modelo ve sesgo alcista de fondo con tech ya no “cara” en términos relativos, mientras el mercado rota al petróleo. El BULL no es euforia limpia: es convicción con precio lateral y menos Call FOMO que la semana pasada.
La Regla de Sahm (velocímetro de deterioro del empleo) marca 0,01%, lejos del umbral de alarma ~0,50%. La amplitud muestra que el 65,8% de las acciones cotiza sobre su promedio de 200 días (leve baja vs 66,7% la semana previa). Lectura: el ciclo laboral no grita recesión; el avance del índice sigue razonable, aunque la rotación consumo discrecional vs básico en 21 días (−4,6%) marca un sesgo más defensivo de corto plazo.
El Put/Call Ratio a 30 días subió a 1,71 (percentil ~54%) desde 1,24. El proxy de sentimiento de opciones giró a Neutral / Equilibrado (la semana pasada estaba en Call FOMO). Traducción: más demanda relativa de puts y menos saturación alcista en calls. Acompaña un BULL más “sobrio” que eufórico.
Upgrades, riesgo país comprimido e intervención en la banda
Moody’s elevó la nota soberana (tercera mejora del año tras S&P y Fitch). El riesgo país (EMBI) comprimió hacia la zona de 400–430 pb. El S&P Merval operó en máximos en moneda local (~3,28 M puntos) y cerca de ~2.140 en dólares, con peso fuerte en bancos, utilities y energía.
En el frente cambiario, blue ~$1.520–$1.545, MEP ~$1.512 y CCL ~$1.566: brechas comprimidas, pero con el BCRA defendiendo el techo de banda (~$1.836) “hasta el último dólar” si hace falta. El Tesoro priorizó financiamiento local y multilateral (AO29, líneas BM/BID) frente a tasas ~9–10% en Wall Street.
Según los bonos, el mercado descuenta hoy ~20% de inflación y ~24% de devaluación anual en los próximos 12 meses: un poco más que la semana pasada (~19% / ~22%). Son apuestas colectivas de la curva, no un pronóstico seguro.
Matiz: el upgrade y el EMBI en 400 pb conviven con intervención cambiaria y presión sobre reservas netas. El shock energético global es un puente de riesgo hacia precios locales, aunque Argentina exportadora neta de energía amortigua parte del golpe en balanza comercial.
Hard dollar con upgrades; pesos con curva un poco más cara en inflación
Con tasas USA al alza y equity rotando a energía, los hard dollar miden si el desacople del riesgo país se sostiene; la curva en pesos midió inflación implícita un poco más alta que hace siete días.
Moody’s se suma a S&P/Fitch; EMBI en zona 400–430 pb. El Tesoro elude Wall Street (~9–10%) con AO29 local y multilaterales (~6–7%). Vigilar reservas netas al defender la banda y el perfil de pagos hacia el ciclo electoral 2027. Cotizaciones: bonistas.com.
Dato de la semana: la curva comprimió rendimientos (TEA promedio −2,6 pp en el día de corte), pero vs la semana pasada la inflación y la devaluación implícitas a 12 meses subieron un poco (~19%→~20% y ~22%→~24%). El carry en fija sigue vivo; las coberturas CER/DLK ya no están tan “baratas” como hace siete días.
Comparando T30J7 (bono de tasa fija, ~26,2% anual) con TZX27 (bono que ajusta por inflación, mismo vencimiento), la inflación implícita que descuenta el mercado es ~20,0% anual.
Con el mismo criterio, tasa fija vs bono atado al dólar oficial, la devaluación implícita ronda ~23,6% (dólar mayorista a ~12 meses, no brecha MEP/CCL): al superar la inflación implícita, la curva descuenta que el oficial acelere un poco más que los precios. Reproducí el cruce en breakeven.ar · bonistas.com.
EE.UU.: el Brent cerca de USD 100 por Oriente Medio / Mar Rojo reabre el dilema inflacionario. El mercado laboral sigue fuerte (pedidos de desempleo en mínimos históricos en el relato externo) y empuja al 10Y hacia ~4,7%. El CapEx de IA de las big tech sigue en escala histórica; Alphabet y Tesla fueron castigados por FCF/CapEx, mientras Intel contrastó al alza. Entraron aranceles estructurales (Sección 301) sobre ~60 economías.
Argentina: inflación junio 1,9% m/m ya incorporada; el debate pasa a actividad (EMAE a la baja en sectores urbanos) vs agro/energía/minería fuertes. El gobierno empuja la Ley de Inocencia Fiscal (“dólares del colchón”) y mantiene el ancla fiscal/cambiaria de cara al calendario electoral. Exportador neto de energía: el shock del crudo ayuda la balanza, aunque tensiona precios relativos internos.
Charla externa sin postura Sidera.
| GOOGL | GOOGL (Alphabet): ingresos +24% y Cloud +82%, pero el mercado castigó el CapEx (~USD 45–200 B según el relato) y el primer FCF negativo. Charla de “comprar la caída” vs miedo a guerra de desgaste en IA. |
| TXN | TXN (Texas Instruments): industrial “aburrido” con fabs propias y pricing power; +23% ingresos y más exposición a data centers. En la plaza se discute value tras guías cautas. |
| TSM / NVDA | TSM (TSMC) (~90% chips avanzados de IA; margen neto ~56%) y NVDA (Nvidia) / AVGO (Broadcom): beneficiarios directos del CapEx de los hiperescaladores. Se habla de esperar soportes (~USD 380 TSM; ~USD 192 NVDA; ~USD 361 AVGO en el relato externo). |
| NFLX / MCD | NFLX (Netflix) y MCD (McDonald's): caídas post-balances / presión de consumo, con PER comprimido vs historia y caja sólida. Continuidad de la charla de semanas previas. |
| AO27 / AL35 | Hard dollar AR: AO27 como tramo corto conservador (~14,5% directo en pesos proyectado en el relato) y soberanos largos (AL35, AE38, GD41) con EMBI ~400–435 pb vs promedio del peer B3. |
| MACRO | Brent ~USD 100 · UST 10Y ~4,7% · chances de hike Fed al alza · aranceles Sección 301. En cripto, DCA de BTC en zona USD 40–60k como acumulación de ciclo (charla externa). |
Revisión sistemática de la semana. Lectura breve; el informe completo está en cada enlace.
Compounder de agua (pool, flujo, filtración) con caja y devolución de capital. Precio ~USD 63; P/E ~13,9× en percentil ~13% vs 5 años; RSI ~26 (sobreventa). El castigo reciente viene de guía/pool y ruido de CFO; el negocio físico de agua sigue alineado con tesis de “átomos”. Calidad con precio más razonable; confirmar que el ciclo de inventario no se estire. Informe PNR
Red de esterilización y equipos regulados difíciles de replicar con software. Precio ~USD 214; P/E ~21× en percentil ~5% vs historia; spot ~17% debajo de la mediana del mapa. Márgenes mejoran (pricing + EBIT), con CapEx alto y ROIC ~10% como contrapeso. Calidad healthcare B2B con múltiplo comprimido; no es un trade de moda. Informe STE
Administradora del Erie Insurance Exchange: fees recurrentes, ROE ~24%, balance conservador. Precio ~USD 224; P/E ~18× (percentil ~3%); el mapa de ingreso residual ve ~85% de escenarios por encima del spot. Q1 mejoró el combined ratio (~99%), pero la retención sigue bajo presión. Calidad menos seguida; la entrada relativa pide confirmar Q2 estable. Informe ERIE
Marcas premium con FCF > USD 1 B y sin deuda; no paga dividendo (recompras). Precio ~USD 96; P/E ~13,6× en percentil ~3%. El mercado ya descuenta desaceleración (guía Q1 ~+5%, margen FY27 más bajo). Trade growth/value interesante, no ancla de cartera con yield. Informe DECK
ROIC ~31%, FCF ~USD 73 B, Azure/Copilot con backlog comercial enorme. Precio ~USD 382; P/E ~24× en percentil ~1% vs su propia historia. El mapa de expectativas sigue exigente (pide mucha más caja a futuro) y el CapEx de IA es el riesgo. No es pick de dividendo; es compounder de calidad menos caro vs su historia. Informe MSFT
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