Sidera Insights · Weekly Brief · 2026-08-07
Tomás Lanza
10 de agosto de 2026
Sidera Insights
En esta semana:
- El clima del mercado pasó de un BULL flojo a NEUTRAL. No lo leo como un derrumbe: más bien como un estancamiento, con el tablero partido. Informe: deep dive SPY.
- EE. UU. y Japón intervinieron juntos para fortalecer el yen. Funcionó por ahora, pero parece un parche corto, no una solución de fondo.
- En la rotación de la última semana, Energía, Utilities y Real Estate quedaron atrás. Eso ayuda a entender por qué salen varios nombres de la shortlist.
- Avistajes:CWEN (Clearway Energy), BKNG (Booking Holdings), PGR (Progressive), PNFP (Pinnacle Financial Partners) y LTC (LTC Properties). Son watchlist, no compra automática.
Opinión personal: A nivel internacional ya se empiezan a sentir crujidos que venían de la semana pasada. Lo que el modelo leía como BULL (clima alcista) pasó a un BULL flojo y ahora a NEUTRAL (sin tendencia clara). Si la semana pasada veíamos un posible deterioro, ahora esa señal se amplifica. No lo imagino como un quiebre. Sí como un posible estancamiento.
A nivel fáctico lo veo así. EE. UU. y Japón salieron a comprar yen para apreciarlo. La táctica funcionó, pero es un parche de corto plazo. Eventualmente Japón va a tener que subir sus tasas de interés. Cuando eso pasa, se desarma parte del carry trade: plata barata en Japón que se iba a buscar rendimiento afuera. Esa plata, al volver, puede empujar a vender bonos de EE. UU. y hacer que las tasas allá suban. El research USA también marca un Fed más duro. Varios funcionarios ya proyectan al menos una subida de tasas este año. Con la deuda tan tensionada, eso no es buena noticia para los mercados. Como vengo diciendo hace meses, los conflictos de los estrechos vienen para quedarse. Si no cambian los incentivos, Irán seguirá presionando ese punto débil del comercio mundial.
En el ámbito local, el Merval sigue medio golpeado y las tasas están muy abajo. No entraría ni en dólares ni en pesos todavía. Esperaría que esta macro global y el ruido de las elecciones hagan subir las tasas antes de entrar. Estoy convencido de que vamos a tener valores más interesantes.
Creo que muchas de las acciones que avistamos en las últimas semanas ya subieron. Recomiendo que no compren por comprar. Mi watchlist es CWEN (Clearway Energy), BKNG (Booking Holdings), PGR (Progressive), PNFP (Pinnacle Financial Partners) y LTC (LTC Properties); pero solo voy a entrar con buen timing. Cuando el RSI (un termómetro de “¿está muy comprada o muy vendida?”) baje cerca de 40 a 30, o cuando el precio se pegue a la banda baja de Bollinger (la zona de “se estiró demasiado hacia abajo”). En mercados como este, el cuándo importa tanto como el qué. La selección de los modelos es bastante obvia si mirás la rotación: Energía, Utilities y Real Estate vienen castigados. CWEN tiene que ver con energía y LTC con real estate. BKNG es de las que los modelos se obsesionan; personalmente me gusta hasta ahí nomás. La traigo porque la última vez aposté por PYPL (PayPal) y rindió. De nuevo: subió mucho hace poco, tengan cuidado con el timing. PGR y PNFP vienen del sector financiero: una aseguradora muy eficiente y un banco más especializado que también trajo el sistema.
Que el modelo los señale no significa comprar mañana. Esta semana el edge es paciencia.
«El mercado de valores es un mecanismo para transferir dinero de los impacientes a los pacientes.» - Warren Buffett
Buena semana,
Tom
Régimen de mercado: NEUTRAL(~37% confianza)
Pensá al régimen como el clima de las próximas semanas, no el precio de hoy. El modelo dejó el BULL flojo y pasó a NEUTRAL (primera semana en esa lectura). SPY cerró en USD 773,3 (+3,5% vs el viernes anterior). Traducción: el índice subió, pero el tablero de probabilidades quedó partido (sin edge direccional claro).
Informe completo del modelo (amplitud, opciones, SHAP): deep dive SPY.
Cambio de etiqueta: de BULL a NEUTRAL. Respecto al corte del 31-jul, la probabilidad alcista bajó ~15 puntos; lo que más subió fue NEUTRAL (+8,6 pp) y BEAR (+7,7 pp).
| Escenario | 31-jul | 07-ago | Δ |
|---|---|---|---|
| BULL | 41,7% | 26,4% | −15,3 |
| NEUTRAL | 28,5% | 37,1% | +8,6 |
| BEAR | 24,2% | 32,0% | +7,7 |
| VOLATILE | 5,6% | 4,5% | −1,1 |
Drivers que se movieron: (1) La volatilidad del put/call de SPY (nerviosismo en opciones), que la semana pasada frenaba al BULL, ahora es lo que más empuja al NEUTRAL. (2) El put/call cercano de energía (XLE) también giró: de restar al BULL a sumar al NEUTRAL. (3) La inflación esperada a 5 años (T5YIE) dejó de ser el gran soporte alcista y ahora resta un poco a la lectura NEUTRAL.
Matiz: el put/call SPY a 30 días bajó de 2,60 a 1,01 y el proxy de sentimiento giró a Call FOMO. Hay más apetito por calls que la semana pasada, pero eso convive con un régimen NEUTRAL: no alcanza para volver a BULL.
Estos son los activos que miramos como termómetro. El % es cuánto movieron entre el viernes 31-jul y el viernes 07-ago.
| Precios · variación semanal (%) | Cierre / Var |
|---|---|
| SPY (S&P 500) | 773,26 $ · +3,5% |
| QQQ (Nasdaq 100) | 723,03 $ · +5,1% |
| GLD (oro) | 398,47 $ · +7,2% |
| USO (petróleo WTI ETF) | 117,98 $ · −8,7% |
| Tasas · nivel y cambio | Nivel / Cambio |
|---|---|
| UST 10Y (Bono a 10 años) | 4,69% · −6 pb |
| UST 2Y (Bono a 2 años) | 4,25% · −3 pb |
| Curva 2s10s (10Y − 2Y) | 44 pb · −3 pb |
| VIX (volatilidad) | 15,15 · −0,8 pts |
Qué sectores lideran y cuáles quedaron atrás (Rotación sectorial)
El S&P subió, pero no todos remaron igual. En 7 días, tecnología lidera fuerte vs SPY (+6,8%); energía (−8,0%) y real estate (−8,1%) quedaron atrás. Utilities también castigadas en la semana. En 21 días, energía todavía gana algo de terreno (+2,0% vs SPY). En 63 días, comunicaciones arrastra (−10,9%) y salud sigue fuerte (+9,0%).
| Sector / ETF | 7d vs SPY | 21d vs SPY | 63d vs SPY |
|---|---|---|---|
| Tecnología (XLK) | +6,8% | −1,5% | +4,9% |
| Salud (XLV) | −6,3% | −0,7% | +9,0% |
| Finanzas (XLF) | −4,4% | +0,8% | +6,2% |
| Industriales (XLI) | −1,2% | −0,6% | +0,7% |
| Real Estate (XLRE) | −8,1% | −1,2% | −3,8% |
| Consumo Discrecional (XLY) | +1,4% | −0,3% | −5,8% |
| Comunicaciones (XLC) | −4,4% | −2,2% | −10,9% |
| Energía (XLE) | −8,0% | +2,0% | −2,5% |
Lectura contrarian: la semana pasada energía tiraba en 21 días; ahora lidera tech en el corto y energía/real estate quedan atrás. Con régimen NEUTRAL, los rezagados de calidad (utilities, real estate, algunos financieros) pueden importar más que perseguir al líder de 7 días.
SHAP muestra qué variables empujaron más esta semana hacia NEUTRAL (no hacia BULL).
Empuja NEUTRAL: el nerviosismo en opciones de SPY (volatilidad del put/call a 21 días) y el put/call cercano de energía. También suma un VIX que bajó un poco en 21 días. Resta un poco a esa lectura: la inflación esperada a 5 años (T5YIE 2,22%) y que la tecnología vs S&P siga floja en el z-score de 2 años.
Traducción: el modelo ve incertidumbre / consolidación. El índice puede subir y igual no haber edge claro.
La Regla de Sahm (velocímetro de deterioro del empleo) marca 0,00%, lejos del umbral de alarma ~0,50%. Eso no es “empleo perfecto”: el desempleo FRED (UNRATE) de julio está en 4,1% (bajó desde 4,2% en junio). Sahm mira el promedio móvil de 3 meses vs el mínimo reciente; tarda ~1 mes. Amplitud: 70,7% sobre SMA200 (vs 66,8% la semana pasada).
El Put/Call Ratio a 30 días bajó a 1,01 (percentil ~24%) desde 2,60. El proxy de sentimiento giró a Call FOMO. Traducción: hay más apetito relativo por calls vs la historia reciente. Eso no confirma BULL: convive con un régimen NEUTRAL y un tablero de probs partido.
Reservas en meta, Merval flojo y curva que pide catch-up
El BCRA cerró el primer semestre con acumulación fuerte de reservas y sobrecumplimiento de la meta neta con el FMI a junio. El matiz: el grueso de la liquidación agrícola ya pasó, y el atesoramiento de particulares sigue con piso alto (~USD 2.000 M al mes).
MEP ~$1.516 y CCL ~$1.576: brecha implícita cerca del 4%. El Merval operó flojo (bancos y reguladas bajo presión); Cedears concentraron el volumen. Riesgo país alrededor de los ~450 pb, con soberanos hard dollar mayormente a la baja.
El Banco Mundial proyecta crecimiento 3,6% en 2026; la inflación de junio fue 1,9% mensual. Según los bonos, el mercado descuenta ~20% de inflación y ~27% de devaluación anual a 12 meses (mayorista ~$1.498 al 07-ago): apuestas colectivas, no pronóstico.
Matiz: brecha chica hoy convive con una curva que descuenta más ajuste del oficial a 12 meses que inflación. El 2H26 se juega en reservas, atesoramiento y agenda electoral.
Hard dollar sensible; pesos con deval > inflación implícita
Con tasas USA todavía altas y el equity rotando, los hard dollar miden si el desacople del riesgo país se sostiene. La curva en pesos sigue siendo el termómetro de inflación y devaluación implícitas.
Semana mixta a bajista en Bonares y Globales (tramos largos más castigados). El EMBIGD rondó los ~446 pb. En la charla local se discute esperar volatilidad pre-electoral antes de alargar duration. Cotizaciones: bonistas.com.
Dólar mayorista (oficial) al corte del 07-ago: ~$1.498. Tres familias en la curva: tasa fija, CER (ajusta por inflación) y dólar-linked.
Comparando T30J7 (bono de tasa fija, ~27,6% anual) con TZX27 (bono que ajusta por inflación, mismo vencimiento), la inflación implícita que descuenta el mercado es ~20,4% anual (un poco por debajo del REM a 12 meses, ~22,3%).
Con el mismo criterio, tasa fija vs bono atado al dólar oficial, la devaluación implícita ronda ~27,3% (dólar mayorista a ~12 meses, no brecha MEP/CCL): al superar la inflación implícita, la curva descuenta que el oficial acelere un poco más que los precios. Números: breakeven.ar · bonistas.com.
EE.UU.: intervención en el yen, Fed con sesgo más duro (varios funcionarios proyectan al menos una subida este año) y PIB del 2T más lento (1,5% anualizado). El crudo rebotó por Ormuz a fin de semana, pero USO cerró la semana abajo.
Argentina: inflación junio 1,9% mensual y proyección BM de crecimiento 2026 en 3,6%. Exportadoras/energía con mejor relato; demanda doméstica y atesoramiento siguen drenando dólares.
Charla externa sin postura Sidera.
| YEN / FED | Intervención EE.UU.-Japón para fortalecer el yen. Debate: parche vs venta forzada de Treasuries. Fed más dura: al menos una subida proyectada en 2026. |
| ORMUZ | Dudas en Ormuz empujaron al Brent por encima de USD 83 a fin de semana; el petróleo igual acumuló baja semanal en ETFs. |
| GOOG / DMA | GOOGL (Alphabet): multas UE ~EUR 890 M bajo la DMA (búsqueda y anti-steering en Play). |
| MELI | MELI (Mercado Libre): ingresos/EPS arriba, castigo por compresión de márgenes tras reinversión agresiva. |
| AR LOCAL | Merval en rojo (bancos/reguladas), Cedears dominando volumen, debate de duration en hard dollar hacia 2027. |
| CONSUMO | Earnings de consumo con cliente más flojo, en contraste con un S&P que igual subió. |
Revisión sistemática de la semana. Lectura breve; el informe completo está en cada enlace.
Dueña de eólicos, solares y baterías con contratos largos. Precio ~USD 32,65; barata en valor contable vs su historia, con deuda alta típica del sector. Recortó guía de caja por viento flojo y abre la puerta a emitir acciones. El precio ya pide que la buena caja se sostenga. Informe CWEN
Máquina de comisiones en reservas globales, cerca de máximos (~USD 214). El mercado ya pagó buena parte de la historia de caja; RSI alto. El debate externo es AI como acelerador vs riesgo de que otros agentes capturen el funnel. Timing importa más que la calidad del negocio. Informe BKNG
Aseguradora de auto con ROE ~34% y P/E en el tramo bajo de su historia (~USD 215). Gana share, pero el mercado pregunta si el combined ratio tocó piso. No es “barata sin asteriscos”: el ciclo de rentabilidad ya se ve en el precio. Informe PGR
Banco del sureste post-fusión Synovus (~USD 105). P/B históricamente comprimido y ranking interno alto; ROE todavía bajo mientras asienta la integración. El nudo es funding/NIM y depósitos core en el 2S, no si presta. Cerca de máximos: timing no regalado. Informe PNFP
REIT de residencias para adultos mayores en pivote a operación SHOP. Precio ~USD 39,85; yield ~6,6% y P/B en el piso histórico. El mercado premia el dividendo y castiga dilución/complejidad del reciclaje. La tesis gira si el NOI SHOP se traduce en FFO por acción en 2027. Informe LTC
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