Deep dive: PGR · 17 Jul 2026
Tomás Lanza
20 de julio de 2026
Informe de inversión · 2026-07-17
PGR · The Progressive Corporation
Informe de inversión · fundamentos, valoración y timing
Informe de inversión2026-07-17Modelo internoQuality CompounderDCA Sweet-SpotNo es recomendación
Precio de referencia: USD 207,95 (2026-07-17) · Elaborado por: Sidera AI
$208
Precio
11,2×
P/E TTM
6%
P/E pct 5y
+44%
Base vs spot
37
RSI 14
◇ 1 · MV · Snapshot financiero
| Métrica | Valor |
|---|---|
| Precio (cierre) | USD 207,95 |
| P/E TTM | 11,2× |
| P/B | 3,58× |
| Ingresos TTM (primas/ventas) | USD 89,4 B |
| Utilidad neta TTM | USD 11,6 B |
| ROE TTM | 34,2% |
| ROIC TTM | 28,0% |
| FCF TTM (GAAP) | USD 16,4 B |
| FCF por acción TTM | USD 27,98 |
| FCF ajustado post-SBC | USD 16,3 B |
| SBC / FCF | 0,8% |
| Deuda total / Caja | USD 8,39 B / USD 0,16 B |
| Deuda neta / EBITDA | 0,54× |
| Dividendo (yield TTM) | 6,7% |
| Shareholder yield | 6,9% |
| Piotroski F-Score | 8/9 |
| Beta | 0,25 |
| Sector | Financieros · seguros P&C (auto) |
Nota aseguradora: el FCF GAAP no es la métrica operativa central en seguros (flujos distorsionados por primas, siniestros y reservas). La lectura correcta combina ROE/comprehensive income, combined ratio, crecimiento de primas netas y política de capital (dividendo variable, recompras, apalancamiento operativo).
En pocas palabras
Progressive es el asegurador de auto más grande de EE.UU. por cuota de mercado (~18,5% en auto particular) y combina crecimiento agresivo con underwriting disciplinado. Hoy cotiza a USD 207,95 con ROE ~34%, P/E ~11× y P/B ~3,6×, niveles muy comprimidos contra su propia historia reciente pese a años excepcionales de rentabilidad (comprehensive ROE ~40% en 2025). El yield visible (~6,7%) refleja sobre todo el dividendo variable de enero (USD 13,50/acción), no un payout fijo mensual. La pregunta no es si el negocio gana bien hoy, sino cuánto de esa rentabilidad cíclica de seguros ya está en el precio y qué pasa cuando normalizan primas, severidad o resultados de inversión. ◇ 3 · Ingresos trimestral
| Cierre | Ingresos | Utilidad neta | Margen neto |
|---|---|---|---|
| 2026-03-31 | USD 22,2 B | USD 2,82 B | 12,7% |
| 2025-12-31 | USD 22,7 B | USD 2,95 B | 13,0% |
| 2025-09-30 | USD 22,5 B | USD 2,62 B | 11,6% |
| 2025-06-30 | USD 22,0 B | USD 3,18 B | 14,4% |
Call Q4 FY2025: +USD 9 B primas netas escritas en 2025, +3,7 M pólizas en vigor; comprehensive income ~USD 13 B (ROE comprehensive ~40%).
En pocas palabras
Los ingresos trimestrales rondan USD 22 B con márgenes netos entre ~12% y ~14%, reflejando primas en expansión y underwriting muy rentable. En 2025 sumó casi USD 9 B de primas netas nuevas y casi 3,7 millones de pólizas adicionales, liderado por auto personal (+12% pólizas). La utilidad no crece lineal con ventas porque los resultados de inversión y la severidad de siniestros mueven el margen trimestre a trimestre. El dato a mirar adelante es si el crecimiento de primas se mantiene con combined ratio ≤96%, el mandato operativo de la compañía. ◇ 4 · Reglas · Health y alertas
| Regla / alerta | Estado | Lectura |
|---|---|---|
| PeakGuard | ✓ OK | FCF 1,10× · EBIT 1,35× · margen 1,14× vs p30 (umbrales k_fcf 1,80, k_ebit 1,50, k_om 1,40) |
| Health:FreeCashFlowGrowth | ✗ alerta | Regla no pasa pese a FCF TTM +4,4% interanual (umbral mecánico) |
| Health:GrossProfitabilityStability | ✗ alerta | gpa_cv_12q 0,39 (volatilidad de rentabilidad bruta) |
| Health:ReturnOnEquityHealth | ✓ pasa | ROE 34,2% · tendencia +4,1 pp interanual |
| Health:CapitalAllocationQuality | ✓ pasa | Shareholder yield ~6,9% · dilución controlada |
| Health:DividendPayoutCoverage | ✓ pasa | Payout FCF 49,6% · payout utilidad 70,5% |
| Health:PiotroskiFScore | ✓ pasa | F-Score 8/9 |
| GrahamValuation | ✓ pasa | Fair ~USD 459 vs precio USD 208 |
| ReverseDCF (FCF absoluto) | ✓ pasa | price_dcf ~USD 511 vs precio USD 208 (capa FCF; menos relevante en aseguradora) |
| ROICQuality | ✓ pasa | pe_discount -30% (P/E vs histórico ~2y) |
| MagicFormula | ✓ pasa | EY pct ~88 · ROIC pct ~75 |
| PBHistoricalReversion | ✗ no pasa | P/B percentil histórico ~8% (muy comprimido vs propia historia) |
| WeissDividendBollinger | ✓ pasa | Yield ~6,7% · posición relativa ~67% en banda propia |
En pocas palabras
PeakGuard no disparó: los resultados TTM están algo por encima del piso reciente (p30) pero dentro de umbrales mecánicos, sin señal de pico excesivo. Las alertas reales son menores y hay que leerlas con contexto de seguros: la regla de crecimiento de FCF falla por umbral aunque el FCF subió ~4% interanual, y la estabilidad de rentabilidad bruta muestra volatilidad (gpa_cv ~0,39), típica en ciclos de siniestralidad. En selección, Graham y Magic Formula marcan oportunidad en múltiplos absolutos/relativos, mientras P/B histórico está en percentil ~8%: el mercado paga menos book que de costumbre para una aseguradora con ROE elite. ◇ 5 · Múltiplos relativos
| Métrica | Actual | Percentil 5y | p50 5y | Lectura |
|---|---|---|---|---|
| P/E TTM | 11,2× | 6,3% | 21,8× | premium_comprimido |
| EV/FCF TTM | 7,9× | 17,5% | 10,4× | premium_comprimido |
| P/B | 3,58× | 8,2% | 5,14× | premium_comprimido |
ROICQuality pe_discount -30% (ventana ~2 años) vs percentil P/E 5y ~6%. EV/Sales ~1,45× vs mediana sector financiero ~2,93× (-54% vs sector).
En pocas palabras
Hoy el mercado paga ~11× ganancias por Progressive. Contra los últimos ~5 años de esta misma empresa, eso cae cerca del percentil 6%: mucho más barata que de costumbre en P/E. Por book, P/B ~3,6× está en percentil ~8% (p50 histórico ~5,1×). EV/FCF ~7,9× también está comprimido (percentil ~18%), aunque en seguros el FCF GAAP es métrica secundaria frente a ROE y combined ratio. La entrada relativa mejoró; eso no garantiza margen de seguridad si normaliza el ciclo de underwriting o los retornos del portfolio de ~USD 100 B. ◇ 6 · Call · Gestión Q4 fiscal 2025
- FY2025: +USD 9 B primas netas escritas, +3,7 M pólizas en vigor, cuota auto particular ~18,5% (+~2 pp).
- Comprehensive income ~USD 13 B (ROE comprehensive ~40%); combined ratio enterprise <90 en 2025.
- Mandato operativo: crecer lo más rápido posible con combined ratio ≤96 y servicio de calidad.
- Auto personal +12% pólizas (~5,5 M vehículos adicionales vs 2024); property más rentable tras trabajo de riesgo; commercial auto rentable vs pérdidas del sector.
Fuente: transcripción evento inversores Q4 fiscal 2025 (mar-2026). Transcript Q1/Q2 2026 no disponible al corte.
En pocas palabras
La dirección presenta 2025 como un año excepcional: creció primas y pólizas fuerte y lo hizo con combined ratio por debajo de 90, no solo con ingresos de inversión. Su mensaje central es disciplina operativa (≤96 combined) más eficiencia de capital: subieron apalancamiento operativo regulatorio, pagaron dividendo variable masivo (USD 13,50) y retomaron recompras al ver la acción barata. Admiten incertidumbre en severidad (especialmente BI), competencia en primas estatales y la transición de CFO. El catalizador cercano es si 2026 sostiene crecimiento con márgenes de underwriting normales, no solo un año catastrofísticamente benigno. ◇ 7 · Mapa de expectativas
| Lente / escenario | Prob. valor ≥ mercado | Precio DCF mediano | Notas |
|---|---|---|---|
| Residual income (base) | 64,8% | USD 300,04 | Modo RI · ROE mediana 24,2% · Ke 7% · P/B spot 3,61× |
| Cola baja (q05) | n/d | USD 37,10 | Escenario conservador de distribución |
| Cola alta (q95) | n/d | USD 573,98 | Escenario optimista de distribución |
| Conservador | 0,0% | USD 160,97 | ROE 21,9% · Ke 10% · retención 35% |
| Upside mediana vs spot | n/d | +44,3% | Spot USD 207,95 vs mediana RI USD 300,04 |
Modo aseguradora: valuación por residual income sobre equity/book, no EV/FCF. Sin anchor_comparison ni scenario_suite FCF (política automática sector financiero).
En pocas palabras
Progressive es aseguradora, así que el mapa usa rentabilidad sobre patrimonio (residual income), no caja libre industrial. Con ROE histórica mediana ~24% y costo de equity ~7%, el modelo base apunta a una mediana cerca de USD 300 por acción: el spot USD 207,95 queda ~31% por debajo, con ~65% de escenarios por encima del precio actual. Eso sugiere que el mercado descuenta normalización de ROE/combined ratio más agresiva que el caso central del modelo. El escenario conservador (ROE ~22%, Ke 10%) cae a mediana USD 161, por debajo del precio actual: ahí la tesis se rompe si el ciclo de underwriting se deteriora sostenidamente. No es precio justo ni recomendación: es qué rentabilidad sobre book exige el mercado hoy. ◇ 10 · Contexto técnico · timing
| Indicador | Valor | Lectura |
|---|---|---|
| Precio | USD 207,95 | 2026-07-17 |
| RSI 14 | 37,3 | Neutral-bajo (cerca sobreventa) |
| BB pos (20,2) | 18,0% | Cerca banda inferior |
| SMA200 ratio | 0,98× | ~-2% vs media anual |
| Retorno 21d / 63d | +1,6% / +2,2% | Rebote moderado desde mínimos |
| vs máx. 52s | -17,7% | Drawdown moderado |
| vs mín. 52s | +9,2% | Por encima del piso anual |
Banda inferiorMediaBanda superior
Marcador ≈ posición del precio dentro del corredor Bollinger 20,2 (0% = banda inferior).
En pocas palabras
El precio está ~18% debajo del máximo anual y apenas ~2% bajo la media de 200 días: no está en euforia, pero tampoco en capitulación extrema. RSI ~37 y Bollinger cerca de la banda inferior sugieren zona de valoración técnica razonable tras la corrección post-dividendo variable. Esto modula entrada/timing, no la tesis: puede seguir lateral si el mercado espera normalización de combined ratio. ◇ 11 · Sentimiento de Opciones
PCR cadena completa 1,06 · PCR vencimiento 2026-07-17 4,18 · PCR 2026-07-31 0,15.
VOI mediana near-term (vencimientos ≤45d) 0,00 (muchos strikes ilíquidos).
Régimen: mixed (PCR agregado >1 sugiere cobertura; front-week muy volátil; sin filas en base interna de opciones).
Cruce timing: r21 +1,6%, r63 +2,2%, -17,7% vs máx. 52s. No encaja con crash-up chase.
Sin filas en base interna de opciones al corte; PCR/VOI desde datos de mercado en tiempo real.
En pocas palabras
En opciones, el put/call de toda la cadena ronda 1,06, lectura ligeramente defensiva (más puts relativos). Pero en vencimientos puntuales el ratio salta o cae fuerte (0,15 en fin de julio), señal de cadena poco líquida y posiciones concentradas, no de consenso claro. La acción repuntó ~2% en el último mes desde zonas más bajas, sin momentum euphorico. Es psicología de derivados en un contexto de valoración comprimida, no recomendación sobre la acción. ◇ 12 · Consenso externo e insiders
| Fuente | Dato | Lectura |
|---|---|---|
| Target promedio analistas | USD 231,95 | +11,5% vs USD 207,95 |
| Ratings | 4 Strong Buy + 4 Buy / 14 Hold / 2 Sell + 1 Strong Sell | Constructivo pero con disidencia |
| Forward P/E externo | 12,7× | Contraste con trailing ~10,4× (overview externo) |
| Insiders (detalle transacciones) | n/d | API de transacciones no disponible al corte |
| Ownership | Insiders ~0,3% · Instit. ~90,6% | Bajo insider, alto institucional |
En pocas palabras
Wall Street apunta a USD 232 en promedio (+12% vs precio actual), con mayoría de compras pero 14 holds y 3 sells. Eso es expectativa de mercado, no fair value interno (nuestro mapa RI base sugiere más upside, el conservador menos). No pudimos verificar transacciones recientes de insiders al corte; el ownership muestra ~0,3% insider y casi todo institucional. La recompra activa de la compañía en enero pesa más como señal de capital allocation que el ownership insider bajo. ◇ 13 · Research externo · Bull vs Bear
Research externo realizado el 2026-07-17 en base a fuentes web públicas (resultados junio/Q2 y cobertura post-datos). El debate se concentra en márgenes de suscripción, sostenibilidad de ganancias y valuación tras la caída de la acción.
| Lado | Argumento | Arbitraje |
|---|---|---|
| Constructivo | Q2 beat (EPS adj. USD 4,86 vs 4,77); NI +4% a USD 3,31 B; pólizas +7% a 40,1 M; P/E ~10,3× y DCF externos ~USD 437; edge telemática/datos. | Combined ratio mensual estabiliza <90; margen neto sostiene ~12%+; targets de analistas dejan de recortar. |
| Riesgo | Junio: NI -31% (USD 779 M) y CR 90,0; proyección de earnings -6,7%/año 3y; JPMorgan Neutral / BofA PT cut; insider selling en notas externas; transición de CFO. | CR >90 persistente; downgrades adicionales; márgenes → zona ~9%. |
| Arbitraje | Calidad de underwriting vs normalización de pricing; deep value vs mean-reversion de márgenes. | Próximos reportes mensuales/Q: CR, NEP growth y tono de pricing. |
Fuentes externas contrastadas: IR Progressive (junio 2026), Benzinga/Quiver, Simply Wall St, MarketBeat/BofA, StockTitan (CFO); 1 URL Investing.com no usable.
En pocas palabras
Afuera el pelea es si Progressive sigue siendo un compounder de underwriting barato tras el golpe de junio, o si márgenes y pricing ya empezaron a normalizar a la baja. El lado constructivo mira el beat de Q2, pólizas +7% y P/E ~10×; el lado riesgo mira CR 90, NI de junio -31% y analistas más cautelosos. Lo que decide son los próximos combined ratios mensuales y si el mercado deja de recortar targets. ◇ 15 · Postura integrada
Síntesis integrada en narrativa (detalle en secciones anteriores).
En pocas palabras
Progressive es la aseguradora de auto de mayor escala en EE.UU. con cultura de underwriting y capital allocation que entregó un 2025 excepcional (comprehensive ROE ~40%, combined <90). El mercado la dejó en múltiplos muy comprimidos vs su propia historia (P/E percentil ~6%, P/B ~8%) pese a ROE ~34% hoy, mientras el mapa por residual income ubica el spot ~31% por debajo de la mediana base (~USD 300). Los modelos internos acompañan (rank pct 0,90) y el consenso apunta a USD 232 (+12%) con muchos holds. La tensión está en la normalización del ciclo: combined ratio, competencia en primas y transición de CFO en julio 2026. La síntesis no es un semáforo: si 2026 confirma crecimiento con combined ≤96, la compresión de múltiplo puede ser oportunidad relativa; si los márgenes vuelven hacia la media del sector, la barata vs historia puede ser advertencia, no regalo. Disclaimer: El contenido de Sidera Insights® es exclusivamente informativo y educativo. No constituye asesoramiento financiero, recomendación de inversión, ni oferta de compra/venta de valores. Toda inversión conlleva riesgo de pérdida.
© 2026 Sidera Insights® · Revisión sistemática · Generado 2026-07-17
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