Sidera Insights · Weekly Brief · 2026-07-02
Tomás Lanza
6 de julio de 2026
Sidera Insights
Perdón por el silencio: la semana pasada no mandé la carta 06. La enviaremos durante esta como siempre. Esta vez estamos cerrando el primer ciclo educativo. Será un ejercicio práctico guiado con datos públicos que ya están en internet.
En esta semana:
- El régimen sigue en BULL (~40% de confianza), pero el mercado no está eufórico: amplitud mixta y mucho dinero rotando por miedo temático, no por convicción en todo el índice.
- El Mercado sigue redireccionando capital de stocks buenos a los que dan FOMO. Mantengo la teoría de que luego de que salgan a bolsa (IPO) de Anthropic y OpenAI, empezará el ciclo de deterioro del mercado.
- El dato de empleo del viernes (nóminas mucho más débiles de lo esperado) reactivó la apuesta a menos presión de tasas; eso empujó rebotes en finanzas e infraestructura de mercados. Se aceleró la rotación que esperábamos a finanzas, las inversiones de las semanas pasadas ya están dando resultados (TRV, ERIE, HCI, etc).
- En las Oportunidades elegimos cuatro nombres que cruzan dividendo + ranking del modelo + valuación comprimida vs historia propia: INTU (Intuit), G (Genpact), MSFT (Microsoft) y aún entiendo que ICE (Intercontinental Exchange) tiene más recorrido adelante. Durante estas semanas hay muchas oportunidades, pero son los que mejor se ajustan a la tesis de Sidera. Mantenemos también como oportunidad ya vista en semanas pasadas: HLNE (Hamilton Lane).
- Argentina: la pax cambiaria de junio (brecha de un dígito) conviene leerla con cautela post-aguinaldos; los bonos en dólares siguen siendo la brújula más sensata que perseguir equity local por FOMO. Esperamos que empiecen las liquidaciones de exportación. De a poco está volviendo la oportunidad del carry trade.
INTU (Intuit) es una empresa de software aburrida, recurrente, de confianza. Su servicio está ligado a la contabilidad y la liquidación de impuestos. Justo ahí importan la validación y la confianza. El mercado la trató como si la IA fuera el reemplazo en cualquier pyme; yo la leo como infraestructura que puede adoptar IA antes que desaparecer.
G (Genpact) es la apuesta más arriesgada a largo plazo. Está amenazada por la IA: hace BPO (Business Process Outsourcing), pero considero que vale la pena asumir el riesgo del reemplazo por IA dado el punto de partida. Su segmento Advanced Tech crece ~24% interanual (Q1 2026). Cotiza a ~7,7× ganancias, ROIC ~19% y dividendo ~1,9%. El caso se parece mucho al de ACN (Accenture), con matices. Genpact no hace recomendaciones estratégicas en diapositivas: opera contabilidad, facturación y operaciones de sus clientes. Desconectarla implica un riesgo operativo masivo; Accenture, en cambio, mueve equipos grandes de analistas en transformaciones estratégicas.
MSFT (Microsoft) concentra el debate de la década: ¿cuánto capex en IA es inversión y cuánto es carrera armamentística? El negocio base sigue siendo formidable; lo que comprás hoy no es el Microsoft de hace diez años sino la opcionalidad de que gane esa carrera. Tiene un mercado diversificado y sigue teniendo buenos resultados.
ICE (Intercontinental Exchange) es otra cuestión. Ya no está tan atractiva como la semana pasada porque subió, pero a mediano plazo el camino me sigue pareciendo interesante: cobra cuando el mundo transacciona, con dividendo mientras esperás.
HLNE (Hamilton Lane) la mantengo como semanas atrás: gestora de alternativos con yield cómodo en un mundo que no sabe si clasificarla como banco, asset manager o tech financiera. El modelo la sigue mirando arriba; la tesis de “exposición a private markets con cheque en caja” me sigue haciendo sentido mientras el mercado rota hacia finanzas.
Aparecieron otros nombres: LULU (Lululemon) la detectan los modelos, pero no es mi estilo y no la estudié a fondo. NU (Nubank) me interesa; al igual que MELI, creo que sufrió la rotación de liquidez hacia semis y espacio. NFLX (Netflix) parece sobrecastigada: la IA baja costos internos, pero también multiplica competidores; el moat sigue estando en la red de suscriptores. Me parece buena oportunidad, pero fuera del espíritu de dividendos que busco esta semana.
Cierro con una cita del Oráculo de Omaha, Warren Buffett:
«Es mucho mejor comprar una compañía maravillosa a un precio justo que una compañía justa a un precio maravilloso.»
Buena semana,
Tom
Régimen de mercado: BULL(~40% confianza)
SPY cerró la semana en USD 744,8 (+2,2% WoW). El índice sube, pero la rotación interna cuenta otra historia: XLV y XLF lideraron; XLK quedó atrás. El empleo débil del viernes empujó un rebote en finanzas e infraestructura de mercados (ICE +4,9% ese día).
Informe completo del modelo de regímenes (amplitud, opciones, SHAP): Régimen SPY.
Misma etiqueta BULL, pero con menos convicción. Respecto al corte del 26-jun, la probabilidad alcista bajó 5,6 puntos; lo que más subió fue el escenario neutral (+5,0 pp), no un giro bajista fuerte.
| Escenario | 26-jun | 02-jul | Δ |
|---|---|---|---|
| BULL | 45,3% | 39,7% | −5,6 |
| NEUTRAL | 16,2% | 21,2% | +5,0 |
| BEAR | 28,8% | 29,9% | +1,0 |
| VOLATILE | 9,7% | 9,2% | −0,5 |
Drivers que se movieron: (1) Sigue dominando el freno por variabilidad del put/call en SPY: coberturas tácticas activas. (2) Se apagó el empuje alcista de energía: la semana pasada un PCR bajo en XLE ayudaba al BULL; ahora ese efecto casi desapareció. (3) La inflación a 5 años (T5YIE) sigue empujando a favor, pero con menos fuerza; tecnología frena menos en el modelo aunque sigue rezagada vs el índice.
Matiz: el posicionamiento en opciones pasó de apetito por calls a cobertura agresiva (PCR SPY 30d en percentil ~71%). Eso refuerza el tono cauteloso aunque la etiqueta no cambió.
| Precios · variación semanal (%) | Cierre / Var |
|---|---|
| SPY (S&P 500) | 744,78 $ · +2,2% |
| QQQ (Nasdaq 100) | 712,60 $ · +0,9% |
| GLD (oro) | 378,13 $ · +1,2% |
| WTI (petróleo) | 71,87 $/bbl · +2,2% |
| Tasas y volatilidad · nivel y cambio | Nivel / Cambio |
|---|---|
| UST 10Y (Bono a 10 años) | 4,48% · +10 pb |
| UST 2Y (Bono a 2 años) | 4,17% · +10 pb |
| Curva 2s10s (Diferencia 10Y − 2Y) | 31 pb · ±0 pb |
| VIX (Miedo del mercado) | 16,59 · −1,82 pts |
Qué sectores lideran y cuáles quedaron atrás (Rotación sectorial)
XLK sigue liderando en 63 días (+20,2% vs SPY) pero ya va rezagado en 21 y 7 días (−6,9% y −3,5%). Salud lideró la semana (+6,1% vs SPY en 7d); finanzas e industriales acompañaron el giro reciente; comunicaciones y energía quedaron atrás.
| Sector / ETF | 7d vs SPY | 21d vs SPY | 63d vs SPY |
|---|---|---|---|
| Tecnología (XLK) | −3,5% | −6,9% | +20,2% |
| Salud (XLV) | +6,1% | +13,8% | −2,8% |
| Finanzas (XLF) | +1,7% | +10,0% | −1,2% |
| Industriales (XLI) | +1,7% | +7,5% | −1,8% |
| Real Estate (XLRE) | −1,4% | +4,7% | −4,6% |
| Consumo Discrecional (XLY) | +1,4% | +1,5% | −7,0% |
| Comunicaciones (XLC) | +0,6% | −1,5% | −15,1% |
| Energía (XLE) | −3,8% | −6,2% | −23,4% |
Lectura contrarian: la rotación desde tecnología hacia salud y finanzas ya no es sutil; 7 y 21 días lo confirman. La pregunta útil no es qué cayó, sino si cayó por deterioro propio o porque el dinero persiguió otros sectores.
A favor del régimen alcista aparecen: la Expectativa de inflación a 5 años (T5YIE) en 2.24%; menos miedo en energía (puts en XLE más bajos). En contra: más variabilidad en coberturas de corto plazo en SPY (miedo táctico); tecnología perdiendo momentum relativo vs el índice.
Traducción: el modelo ve un mercado constructivo, pero no eufórico. Hay rotación sectorial y coberturas activas pese al cierre alcista del índice.
Los indicadores económicos de fondo se mantienen en zona de control pero muestran divergencias. La Regla de Sahm, el velocímetro de la velocidad de destrucción de empleo, registra un 0.06%, muy lejos del nivel de alarma de recesión de 0.50%. Sin embargo, la amplitud interna de mercado muestra que el 66.4% de las acciones cotiza sobre su promedio móvil de 200 días. Esto significa que la subida del S&P 500 está algo concentrada en unos pocos líderes. La rotación entre consumo discrecional y básico de 21 días (-4.6%) apoya un sesgo táctico de apetito por riesgo, pero sin euforia.
El mercado de derivados muestra un posicionamiento moderadamente defensivo. El Put/Call Ratio a 30 días se sitúa en 2.40 (71%), indicando una demanda de seguros en el percentil 71% de su historia reciente (los inversores institucionales están pagando un premium por protección). El proxy de sentimiento de opciones de flujo rápido (Régimen McElligott) se encuentra clasificado como Cobertura Agresiva (Hedge Demand). Esto sugiere que las mesas de negociación están bien provistas de coberturas frente a posibles caídas, lo que paradójicamente disminuye la probabilidad de un colapso en cascada no controlado.
Pax cambiaria y cautela post-aguinaldos
Junio cerró con brecha de un dígito entre oficial y financieros (MEP ~$1520, CCL ~$1555, blue ~$1515). Parte de esa calma vino de esterilización del Tesoro, liquidación agro y empresas vendiendo dólares para pagar aguinaldos. La pregunta abierta: si la pax se sostiene cuando ese flujo estacional desaparece.
En micro, la mora de familias trepó al 12,1% en abril: el crédito al consumo muestra estrés mientras el mercado financiero luce más ordenado. El Tesoro siguió licitando en pesos (LECAP nov-2026 ~2,10% mensual) y reabrió deuda en dólares (AO28).
Según los bonos, el mercado descuenta hoy ~28% de inflación y ~33% de devaluación anual en los próximos 12 meses. Son apuestas colectivas de quienes operan la curva, no un pronóstico seguro; sirven para ordenar expectativas.
Matiz: la calma cambiaria no resuelve el desafío de reservas del segundo semestre ni la dependencia de liquidaciones exportadoras.
Dólares como brújula, pesos en rotación
Con equity local volátil, los bonos en dólares siguen siendo el termómetro más sensato para quien busca preservar capital sin perseguir FOMO en acciones.
Tramo largo en USD sigue siendo la brújula preferida vs equity local. La licitación AO28 validó apetito por deuda soberana en moneda dura; vigilar segunda vuelta y riesgo país como termómetro de confianza.
Carry en pesos con cautela post-aguinaldos: si la brecha se ensancha, rota a dollar-linked y Bopreales antes que Lecaps puras.
Comparando T30J7 (bono de tasa fija, ~24,7% anual) con TZX27 (bono que ajusta por inflación, mismo vencimiento), la inflación implícita que descuenta el mercado es ~28,4% anual (~4 puntos por encima del REM de 24,3%).
Con el mismo criterio, tasa fija vs bono atado al dólar oficial, la devaluación implícita ronda ~33% (dólar mayorista a ~12 meses, no brecha MEP/CCL): al superar la inflación implícita, la curva descuenta que el oficial acelere un poco más que los precios. Reproducí el cruce en breakeven.ar · bonistas.com.
Charla externa sin postura Sidera.
| NFP | Nóminas +57k vs ~113k esperados reactivaron apuesta a recortes de tasas; rebote en finanzas e ICE. |
| BPO/IA | Contagio narrativo post-Concentrix castiga Genpact y el sector; debate agentic vs commoditización. |
| MSFT | Capex en IA vs monetización Azure/Copilot: resultados fuertes, acción castigada en múltiplo relativo. |
| AR FX | Pax cambiaria de junio; foco en post-aguinaldos y liquidaciones exportadoras. |
Revisión sistemática de la semana. Lectura breve; el informe completo está en cada enlace.
Software fiscal recurrente y muy rentable, cotizado barato frente a su propia historia. El mercado teme que la IA lo reemplace; nosotros lo leemos como infraestructura que puede adoptar IA antes que desaparecer. Wall Street está partido entre targets altos y recortes recientes. La entrada relativa mejoró; falta confirmar que la caja se sostenga después de la temporada fiscal. Informe INTU
Outsourcing digital con buena rentabilidad y caja (~7,7× ganancias, muy por debajo de su historia). El precio cayó ~40% desde máximos por miedo BPO/IA; Q1 mostró ingresos +6,7% y tech avanzada +24%. El riesgo es que la IA commoditice el sector antes de que el mix agentic madure. Informe G
Uno de los negocios de software más rentables del mundo, con acción castigada en múltiplo relativo mientras el mercado cuestiona el capex en IA. El consenso externo sigue muy optimista; la pregunta abierta es si Azure y Copilot convierten el gasto en caja libre duradera. Informe MSFT
Exchanges y datos con resultados sólidos y dividendo. Tras el rebote post-NFP la entrada es menos cómoda, pero el negocio transaccional sigue fuerte. Conviene separar el ruido (Kalshi, deuda Black Knight, insiders) del volumen operativo. Informe ICE
Gestora de alternativos que seguimos desde semanas atrás. Informe HLNE
Versión web en Sidera Insights. Original también en Beehiiv. Contenido educativo; no es asesoramiento financiero.
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