Sidera Insights · Weekly Brief · 2026-08-14
Tomás Lanza
17 de agosto de 2026
Sidera Insights
En esta semana:
- El clima del modelo volvió de NEUTRAL a BULL (~41%). El S&P apenas se movió (+0,4%). No lo leo como cielo despejado. El tablero sigue mixto y VOLATILE subió. Informe en deep dive SPY.
- El dato de empleo de julio en EE. UU. salió feo. −23 mil puestos no agrícolas (se esperaba +83 mil) y revisiones a la baja de mayo/junio. Desempleo 4,1%. La Regla de Sahm (velocímetro de deterioro del desempleo) sigue en 0,00%. Mide con rezago, no dice “empleo perfecto”. El CPI de julio fue suave (+0,1% mensual / 3,4% interanual, 12-ago); el PPI de demanda final no se movió en el mes (13-ago).
- Energía rebotó fuerte vs el S&P en 7 días. Petróleo al alza por ruido en Medio Oriente. En 63 días siguen atrás consumo discrecional y comunicaciones.
- Oportunidades:BKNG (Booking Holdings), LTC (LTC Properties), PGR (Progressive) y PNFP (Pinnacle Financial Partners).
Opinión personal: La etiqueta del modelo giró otra vez. La semana pasada el clima era NEUTRAL (sin tendencia clara). Un BULL con ~41% de confianza y con VOLATILE más alto no es luz verde.
Por suerte INTU (Intuit), de hace 6 semanas, y ERIE, de hace 8, ya subieron un buen trecho (+26% y +16% desde la primera mención; ambas por encima del S&P). Esto nos fuerza a buscar otras batallas para hacer DCA. El panel de esta semana es casi el de la anterior, aún hay ventana de oportunidad. Booking es interesante desde una perspectiva growth. Pero no voy a entrar con el RSI en 76, debería bajar entre el 30-40 para comprar (Carta 6, donde explicamos el RSI). PNFP también la estoy mirando. El RSI está alto (~67), espero a que baje. Hoy en día me gusta PGR, tengo debilidad por las aseguradoras. Además de los fundamentals aceitados, hubo más compras que ventas de insiders. LTC me parece interesante, pero no tan atractivo como PGR.
La semana pasada dije que, en lo local, esperaría tasas más altas antes de entrar. Eso ya empezó. Las tasas se movieron al alza y el dólar aflojó un poco. Si la campaña se pone más sucia, el blindaje va a ser el mismo. Más tasa para que el dólar no se escape.
«No puedes tomar las mismas acciones que todos los demás y esperar tener un mejor desempeño.» - Howard Marks
Buena semana,
Tom
Régimen de mercado: BULL(~41% confianza)
Pensá al régimen como el clima de las próximas semanas, no el precio de hoy. El modelo dejó el NEUTRAL y volvió a BULL (primera semana en esa lectura otra vez). SPY cerró en USD 776,3 (+0,4% vs el viernes anterior). Traducción: el índice casi no se movió, pero las probabilidades giraron a un sesgo alcista incompleto (BULL 41%, NEUTRAL 26%, BEAR 24%, VOLATILE 9%).
Informe completo del modelo (amplitud, opciones, SHAP): deep dive SPY.
Cambio de etiqueta: de NEUTRAL a BULL. Respecto al corte del 07-ago, la probabilidad alcista subió ~15 puntos. Bajaron NEUTRAL (−10,8 pp) y BEAR (−7,8 pp). Lo que más subió además del BULL fue VOLATILE (+4,2 pp).
| Escenario | 07-ago | 14-ago | Δ |
|---|---|---|---|
| BULL | 26,4% | 40,9% | +14,5 |
| NEUTRAL | 37,1% | 26,3% | −10,8 |
| BEAR | 32,0% | 24,2% | −7,8 |
| VOLATILE | 4,5% | 8,7% | +4,2 |
Drivers que se movieron: (1) La inflación esperada a 5 años (T5YIE) volvió a empujar BULL (2,24). (2) El put/call cercano de energía (XLE) también suma a esa lectura (0,33: más apuestas alcistas que seguros en el sector). (3) La volatilidad del put/call de SPY (nerviosismo en opciones, 10,13) sigue restando: por eso el BULL no es un cheque en blanco y VOLATILE sube.
Matiz: el put/call SPY a 30 días subió de 1,01 a 1,16 (percentil ~34%). El proxy de sentimiento sigue en Call FOMO, pero hay un poco más de cobertura que la semana pasada. Encaja con un BULL incompleto, no con euforia limpia.
Estos son los activos que miramos como termómetro. El % es cuánto movieron entre el viernes 07-ago y el viernes 14-ago.
| Precios · variación semanal (%) | Cierre / Var |
|---|---|
| SPY (S&P 500) | 776,34 $ · +0,4% |
| QQQ (Nasdaq 100) | 731,07 $ · +1,1% |
| GLD (oro) | 401,48 $ · +0,8% |
| USO (petróleo WTI ETF) | 126,60 $ · +7,3% |
| Tasas · nivel (research de la semana) | Nivel |
|---|---|
| UST 10Y (Bono a 10 años) | 4,64% |
| UST 2Y (Bono a 2 años) | 4,12% |
| T5YIE (inflación 5 años, mercado) | 2,24% |
Qué sectores lideran y cuáles quedaron atrás (Rotación sectorial)
El S&P casi no se movió, pero la rotación sí. En 7 días, energía lidera fuerte vs SPY (+7,3%); consumo discrecional quedó atrás (−1,8%). En 21 días, energía y tecnología siguen adelante; real estate y comunicaciones rezagan. En 63 días, salud (+10,6%) y finanzas (+9,8%) ganan terreno; comunicaciones arrastra (−7,3%).
| Sector / ETF | 7d vs SPY | 21d vs SPY | 63d vs SPY |
|---|---|---|---|
| Tecnología (XLK) | +0,7% | +3,6% | +2,0% |
| Salud (XLV) | +0,6% | 0,0% | +10,6% |
| Finanzas (XLF) | +0,6% | −0,9% | +9,8% |
| Industriales (XLI) | +0,3% | +0,1% | +3,1% |
| Real Estate (XLRE) | +0,2% | −3,8% | 0,0% |
| Consumo Discrecional (XLY) | −1,8% | −2,7% | −4,2% |
| Comunicaciones (XLC) | +1,1% | −3,1% | −7,3% |
| Energía (XLE) | +7,3% | +5,2% | +3,3% |
Lectura contrarian: la semana pasada energía y real estate quedaron atrás en 7 días; ahora energía lidera el corto. Con BULL incompleto, perseguir el rebote de 7 días en XLE es el trade fácil. Los rezagados de más largo (comunicaciones, consumo discrecional; real estate en 21 días) importan más si el clima se sostiene sin euforia.
SHAP muestra qué variables empujaron más esta semana hacia BULL (el bloque de arriba cuenta el cambio vs la semana pasada).
Empuja BULL: la inflación a 5 años que descuenta el mercado (T5YIE 2,24) y el put/call de energía (0,33). Resta a esa lectura: cuánto se mueve el put/call de SPY (10,13) y que la tecnología vs S&P siga floja en el z-score de 2 años (−1,03). El VIX bajó ~2 puntos en 21 días y también resta un poco al BULL (el modelo no lee “calma = alcista automático”).
Traducción: hay fuerzas a favor y en contra. Por eso la etiqueta es BULL y la confianza no llega a la mitad.
La Regla de Sahm (velocímetro de deterioro del empleo) marca 0,00%, lejos del umbral de alarma ~0,50%. Eso no es “empleo perfecto”: el desempleo de julio quedó en 4,1% (vs 4,2% en junio), el payroll perdió ~23 mil puestos (se esperaba crear ~83 mil) y mayo/junio se revisaron a la baja. Sahm mira el promedio móvil de 3 meses vs el mínimo reciente; tarda. Amplitud: 69,8% sobre SMA200 (vs 70,7% la semana pasada).
El Put/Call Ratio a 30 días subió a 1,16 (percentil ~34%) desde 1,01. El proxy de sentimiento sigue en Call FOMO. Traducción: sigue habiendo más apetito relativo por calls vs la historia reciente, con un poco más de cobertura que la semana pasada. Encaja con un BULL, y también eleva el riesgo de corrección si el posicionamiento se satura.
Merval en corrección, brechas quietas y curva que sigue pidiendo catch-up
El Merval cerró en 2.947.349 el viernes (−1,8% en el día, −10,5% en el mes). Todavía muestra ganancia interanual real, pero el mes se siente a toma de ganancias después de máximos. ADRs rebotaron en Wall Street con el dato de empleo USA; el riesgo país local, en cambio, se fue a 473 pb.
MEP ~$1.529 y BNA venta ~$1.510: brecha chica. CCL ~$1.611 y blue venta ~$1.545. El research local atribuye la calma a emisión cero, absorción del Tesoro y liquidación exportadora. El matiz de plaza: varios analistas siguen hablando de atraso del tipo de cambio.
IPC de julio (INDEC, 13-ago): 2,1% mensual y 33,8% interanual (vs 33,5% el período previo; acumula 19,3% en 2026). Tasa de referencia: 29%. El BCRA insiste en remonetización y compra de reservas (5% del volumen mayorista como pauta inicial). No tenemos en esta guardia los números nominales de las bandas de flotación (sin cifra BCRA).
Matiz: brecha chica hoy convive con una curva que descuenta más ajuste del oficial a 12 meses que inflación. El 2H se juega en reservas, atesoramiento y agenda electoral.
Hard dollar sensible; pesos con deval > inflación implícita
Con el S&P plano y el petróleo más caro, los hard dollar miden si el desacople del riesgo país se sostiene. La curva en pesos sigue siendo el termómetro de inflación y devaluación implícitas.
Riesgo país en 473 pb (subió vs la semana previa). ADRs con rebote técnico; soberanos locales sin el mismo alivio. En la charla local se discute atraso de tipo de cambio y timing pre-electoral antes de alargar duration. Cotizaciones: bonistas.com.
Dólar mayorista (oficial) al corte del 14-ago: ~$1.489. Tres familias en la curva: tasa fija, CER (ajusta por inflación) y dólar-linked.
Comparando T30J7 (bono de tasa fija, ~27,9% anual) con TZX27 (bono que ajusta por inflación, mismo vencimiento), la inflación implícita que descuenta el mercado es ~20,2% anual (un poco por debajo del REM a 12 meses, ~21,8%).
Con el mismo criterio, tasa fija vs bono atado al dólar oficial, la devaluación implícita ronda ~26,6% (dólar mayorista a ~12 meses, no brecha MEP/CCL): al superar la inflación implícita, la curva descuenta que el oficial acelere un poco más que los precios (catch-up). Números: breakeven.ar · bonistas.com.
EE.UU.: CPI de julio +0,1% mensual / 3,4% interanual (core +0,2% / 2,5%; BLS 12-ago). PPI de demanda final sin cambio mensual y +4,7% interanual (BLS 13-ago). Ventas minoristas de julio ~−0,6% mensual según la prensa del 14-ago (aún no lo tomamos como release Census cerrado). Payrolls −23 mil (vs +83 mil esperados) y revisiones a la baja; desempleo 4,1%. Brent ~USD 89,6 / WTI ~USD 83,9 al 11-ago por ruido en Medio Oriente; USO cerró la semana fuerte. PIMCO se muestra defensivo en crédito corporativo. Minutas de la Fed el 19-ago (el voto de julio fue 9-3, con tres regionales pidiendo +25 pb).
Argentina: IPC julio 2,1% mensual / 33,8% interanual (INDEC 13-ago); tasa de referencia 29%. Exportadoras siguen liquidando; demanda doméstica y atesoramiento siguen en el radar de reservas.
Charla externa sin postura Sidera.
| JOBS / FED | CPI suave (12-ago), PPI plano (13-ago) y payrolls −23k. La prensa leyó retail débil el 14-ago. Debate: ¿la Fed se queda quieta o el disenso 9-3 pesa en las minutas del 19-ago? |
| MSFT / IA | MSFT (Microsoft): Azure +43% en moneda constante; CapEx de infraestructura de IA se disparó. Fair value Morningstar en USD 600, con margen recortado por el gasto. |
| CRUDO | Brent cerca de USD 90 por prima geopolítica en Medio Oriente, pese a inventarios en Occidente. |
| PIMCO | Menos crédito corporativo, más liquidez / TIPS / MBS de agencia. Pacientes con el cupón de alta calidad. |
| AR LOCAL | Merval en rojo mensual, Cedears/ADRs disociados del riesgo país, debate de atraso del dólar. El 13-ago Caputo anunció créditos en dólares a empresas fuera de la cadena exportadora, con tope del 15% de los depósitos en moneda extranjera (prensa; falta el número de la Comunicación BCRA). |
| LTC / RBC | LTC (LTC Properties): upgrade de RBC a Outperform (PT USD 45). El debate externo es ingresos que saltan vs FFO por acción plano por dilución. |
Revisión sistemática de la semana. Lectura breve; el informe completo está en cada enlace.
Máquina de comisiones en reservas globales, cerca de máximos (~USD 212). El mercado ya pagó buena parte de la historia de caja; RSI ~76. En los filings de 2026 no hay mix SEO ni un % de reservas vía LLM: lo medible del call es app (high-50s) y canal directo (mid-60s). Timing importa más que la calidad del negocio. Informe BKNG
REIT de residencias para adultos mayores en pivote a operación SHOP. Precio ~USD 40; yield ~6,5% y P/B en zona baja de su historia. Ingresos que saltan, FFO por acción más plano por emisión de acciones. RSI ~40: timing menos estirado. RBC subió el target a USD 45; la tesis gira si el NOI SHOP se traduce en FFO por acción en 2027. Informe LTC
Aseguradora de auto con ROE ~34% y P/E en el tramo bajo de su historia (~USD 210). Gana share, pero el mercado pregunta si el combined ratio tocó piso. RSI ~39, ~17% abajo del máximo de 52 semanas. Desde la 1ª mención de julio viene ~9% atrás (peor que el S&P). No es “barata sin asteriscos”: el ciclo de rentabilidad ya se ve en el precio. Informe PGR
Banco del sureste post-fusión Synovus (~USD 108). P/B más barato que de costumbre (1,10×, percentil ~11%) y ranking interno alto; ROE TTM ~5,5% todavía deprimido. El residual interno deja una mediana cerca de USD 87, debajo del spot: el mercado ya paga que el ROE se normalice. El nudo es funding, NIM y depósitos core, no si presta. RSI ~67, pegado al máximo anual. En bancos no usamos FCF GAAP como brújula. Informe PNFP
Versión web en Sidera Insights. Original también en Beehiiv. Contenido educativo; no es asesoramiento financiero.
Gratis. Todos los lunes a la mañana.